Siguiendo los pasos que indico en la entrada «Analizando empresas«, vamos a ver cómo analizaría de forma muy sencilla una empresa que conocí hace un par de años, y aunque ya tengo una posición considerable en ella, no descarto seguir comprando.
Ya conozco un poco por encima que se dedica a la salud animal investigando y comercializando todo tipo de productos tanto para ganado como para mascotas de hogar. El mercado de la salud animal crece bastante, ya que mientras la parte relacionada con el ganado es necesaria sencillamente para que la humanidad pueda alimentarse, la rama relacionada con las mascotas crece debido a que la gente tiene cada vez más mascotas y sobre todo las cuida cada vez con más mimo. Como líder en el sector, Zoetis está ganando poco a poco más cuota del mercado y crece a ritmos algo superiores a lo que crece el sector. Además, es una empresa muy diversificada tanto en animales con los que trabaja, como en países en donde opera y comercializa, y también en tipos de tratamientos que elabora y productos que fabrica y vende.
Como ya he visto alguna tesis de inversión sobre Zoetis y me ha parecido que puede ser interesante analizarla, lo primero que hago es mirar el gráfico histórico de la cotización de la empresa buscando en Google «Zoetis Stock Price»:
El gráfico tiene bastante buena pinta, y a pesar de que haya bajado desde los máximos marcados en diciembre del 2021, la tendencia es ascendente y cualquier persona que no sepa nada de inversión se aventuraría a decir que tiene pinta de que siga siéndolo los próximos años. De todas formas, como eso no tiene ninguna razón que lo respalde pasaremos al siguiente paso, al de analizar datos reales y estimaciones para ver si estamos ante una buena empresa para invertir a largo plazo.
Para ello, me voy a MarketScreener y miro tanto el apartado de evolución de ventas y de beneficios, así como el de evolución de beneficio por acción.
https://es.marketscreener.com/cotizacion/accion/ZOETIS-INC-12482719/finanzas/
Podemos ver que las ventas han crecido a un ritmo cercano al 6% anual desde el 2021 y el beneficio neto cerca del 6,5%. Además, vemos que se espera que las ventas sigan creciendo a un ritmo de alrededor del 6,5% anual y los beneficios cerca del 10% anual durante los próximos años.
Vemos que el BPA ha crecido alrededor del 8% anual los últimos años y que se espera que siga creciendo a un ritmo cercano al 12% los próximos años.
Recuperamos las estimaciones del BPA (para mí el dato más importante) en otra plataforma como puede ser DeGiro:
Vemos que se estima un aumento del BPA anual de casi el 10% durante los próximos años, algo menos de lo que hemos visto en MarketScreener pero obteniendo una media de un 11% anual de crecimiento de BPA los próximos años, crecimiento muy interesante.
Pasamos a mirar el ratio ROIC en Morningstar, ya que si fuese un valor alto (superior al 20%) y lo mantuviese durante muchos años, estaríamos ante una empresa que seguramente tenga alguna ventaja competitiva porque estaría teniendo muy buenos retornos sobre el capital que invierte.
Buen ROIC cercano al 20% durante unos cuantos años. Pasaré ahora a mirar la deuda y el historial de dividendos.
La deuda la miro en MarketScreener, y se puede apreciar que esta cerca del 1x e incluso la va a ir disminuyendo los próximos años, algo que considero muy positivo:
En cuanto a los dividendos (lo miro en Investing), la rentabilidad actual no llega al 1% anual (paga 0,43 dólares por acción cuatro veces al año) pero vemos que lo va aumentando año tras año a un ritmo superior al 10 o al 12% anual:
Con todo esto, podemos hacernos una idea de que la empresa seguirá haciéndolo bien los próximos años y se podría estimar vendo el aumento del BPA esperado que la rentabilidad que obtendremos invirtiendo en ella sería cercana al 12% anual (revalorización dl BPA de más del 10% y un dividendo cercano al 1%).
Aún así, intentaremos ver ahora si la empresa está cotizando cara o barata en función del PER actual de la misma, su histórico de PER y ya de paso, el PER de una de las empresas de su competencia, el de Idexx Laboratories
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Si tenemos en cuenta un BPA para este año de 5,4$ (según MarketScreener y DeGiro) y un precio de cotización actual de 187,3$, nos sale un PER actual de 187,3 / 5,4 = 34,7. Aparentemente es un PER alto, pero las empresas de calidad y los buenos negocios con alto crecimiento y estable suelen cotizar siempre a múltiplos de PER «caros». Es difícil encontrar momentos en la historia en donde Zoetis cotizare a múltiplos de PER por debajo de 30, y es que vemos que la media de los últimos años ha sido de 43,9, por lo que podríamos decir que incluso cotiza más barata que lo que suele hacerlo normalmente. Si además miramos el PER actual de Idexx (crecimientos parecidos a Zoetis) que está sobre los 45 y que durante los últimos años ha estado en 62,1, podríamos pensar que siendo dos empresas similares, Zoetis está a mejor precio. Obviamente, esto es un ejemplo y esta comparación no es del todo válida ya que habría que analizar bien ambas empresas para ver cual de las dos lo está haciendo mejor y cual tiene mejor proyección, pero nos puede dar alguna pista.
Para poder valorar la empresa y ver a qué precio podría estar cotizando por ejemplo en el año 2028, cogeré el BPA estimado que aparece en DeGiro que es de 7,89$ por acción y utilizaré un PER de por ejemplo 35 (el actual, aunque podría ser algo superior), y obtendríamos un precio por acción de 276$. Incluso podríamos ponernos en un caso más negativo y pensar que el BPA en 2028 no va a llegar a los 7$ por acción y que el PER estará en 30, obteniendo así un precio de la acción de Zoetis para el año 2028 de 210$ en una situación bastante negativa. Hoy cotiza en 187,3$, así que si todo va sin contratiempos podríamos sacarle una rentabilidad anual de cerca del 12% (además del 1% en dividendos), e incluso en una situación desfavorable estaríamos sacándole una rentabilidad anual de un 4% (además del 1% vía dividendos).