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Aunque el dividendo no sea por sí mismo lo que busco a la hora de invertir en una empresa, sí es un factor que tengo muy en cuenta a la hora de valorar la rentabilidad potencial de una inversión. No se trata simplemente de buscar compañías que paguen un dividendo elevado o que lleven muchos años incrementándolo, sino de encontrar un buen equilibrio entre crecimiento, valoración y rentabilidad por dividendo.
Lo que busco es encontrar empresas capaces de aumentar sus beneficios por acción (BPA) a ritmos elevados durante los próximos años —idealmente por encima del 7-8% anual y, si es posible, bastante más— y que, al precio al que cotizan actualmente, puedan ofrecer una rentabilidad atractiva a medio y largo plazo. Cuando el crecimiento esperado es menor, necesito que la valoración y el dividendo compensen esa menor tasa de crecimiento.
Para ello, intento estimar cuánto pueden crecer sus beneficios y qué valoración considero razonable para la compañía dentro de unos años. Con estas dos variables puedo hacerme una idea de cuál podría ser su cotización futura y, a partir de ahí, del potencial de revalorización que podría tener la acción desde los niveles actuales.
A esa posible revalorización de la acción le sumo los dividendos que espero recibir durante el periodo para obtener una estimación de la rentabilidad total de la inversión.
Mi objetivo es encontrar compañías en las que pueda existir el potencial de conseguir rentabilidades anualizadas del 12-15% o superiores, combinando revalorización y dividendos.
Esto significa que no necesito que una empresa tenga un dividendo elevado para que me resulte atractiva. Una compañía capaz de aumentar su BPA un 10-15% anual y que actualmente cotice a una valoración que considero atractiva puede ofrecer una rentabilidad muy elevada aunque su dividendo inicial sea relativamente reducido.
Al mismo tiempo, también pueden existir oportunidades en compañías con un dividendo más elevado, siempre que considere que ese dividendo puede complementarse con un crecimiento razonable de los beneficios y una posible revalorización de la cotización.
Por tanto, el dividendo no es el objetivo de mi estrategia, sino uno de los componentes de la rentabilidad total que espero obtener como accionista.
Combinando dividendo y potencial de revalorización
Dicho esto, sí sigo e invierto en empresas que pagan dividendos y, en esta entrada, quiero centrarme precisamente en 12 compañías que actualmente ofrecen un dividendo razonable —en torno al 2,5% o superior— y que, además, considero que tienen potencial para revalorizarse durante los próximos años.
La selección no pretende reunir las empresas que más dividendo pagan. Lo que busco es encontrar compañías en las que la combinación entre crecimiento del BPA, valoración actual, potencial de revalorización y dividendo pueda generar una rentabilidad total atractiva.
Además, creo que la selección ofrece una diversificación interesante por sectores y modelos de negocio. Tenemos compañías de salud, lujo, tecnología, comercio electrónico, infraestructuras, seguros, gestión de activos, inmobiliario, investigación de mercados, consumo y tabaco.
Las 12 empresas
- Zoetis 🐾
- Brookfield Asset Management 🏗️
- Novo Nordisk 💊
- LVMH 👜
- JD.com 🛒
- VICI Properties 🏢
- Ipsos 📊
- Amadeus ✈️
- National Grid ⚡
- AXA 🛡️
- British American Tobacco 🚬
- Unilever 🧴
Para comparar las 12 empresas, me fijaré principalmente en cuatro aspectos:
- Crecimiento esperado del BPA durante los próximos años.
- Valoración actual y posible valoración dentro de unos años.
- Potencial de revalorización de la acción.
- Dividendo actual y crecimiento esperado del dividendo.
El objetivo final será estimar qué rentabilidad total podría ofrecer cada compañía desde los niveles actuales, teniendo en cuenta tanto la posible evolución de la cotización como los dividendos que pueda generar durante el periodo.
Las rentabilidades anuales estimadas son aproximaciones y combinan el potencial de revalorización anualizado de la acción con la rentabilidad por dividendo. No deben interpretarse como una previsión exacta de rentabilidad futura, ya que esta dependerá de la evolución de los beneficios, la valoración y los dividendos durante el periodo.
Zoetis 🐾
Descripción: Líder mundial en salud animal, medicamentos y vacunas para mascotas y ganado, con fuertes barreras de entrada, una posición competitiva muy sólida y una demanda estructuralmente creciente.
- Precio actual: 73 $
- Crecimiento de BPA anual esperado: ~7%
- Precio objetivo 2029: ~105 $
- Potencial de revalorización: ~12,9%
- Rentabilidad por dividendo: ~3%
- Rentabilidad anual estimada: ~16%
Zoetis es una de las compañías de la lista que más encaja con mi filosofía de inversión. No destaca por ofrecer un dividendo especialmente elevado, pero sí por la combinación de crecimiento del BPA, crecimiento del dividendo y calidad del negocio.
La compañía cuenta con una posición competitiva muy sólida dentro de un mercado en el que la demanda de productos para la salud animal presenta tendencias estructurales favorables.
Además, la fuerte corrección sufrida por la cotización ha reducido considerablemente la valoración respecto a los niveles a los que cotizaba hace unos años. Si Zoetis consigue recuperar un crecimiento sólido de los beneficios y el mercado vuelve a valorar el negocio con múltiplos más elevados, la revalorización podría convertirse en el principal motor de la rentabilidad.
Por tanto, en Zoetis no busco tanto la renta inicial como el crecimiento del BPA y la posible recuperación de la valoración, con el dividendo como complemento.
Brookfield Asset Management 🏗️
Descripción: Una de las mayores gestoras mundiales de activos alternativos, especializada en infraestructuras, energías renovables, crédito y otros activos reales.
- Precio actual: 47,25 $
- Crecimiento de BPA anual esperado: ~14%
- Precio objetivo 2029: ~62,5 $
- Potencial de revalorización: ~9,7%
- Rentabilidad por dividendo: ~4,2%
- Rentabilidad anual estimada: ~14%
Brookfield Asset Management me parece especialmente interesante por su exposición a varias tendencias estructurales que pueden mantenerse durante muchos años: la necesidad de nuevas infraestructuras, la transición energética, la inversión en activos reales y el crecimiento de la gestión de activos alternativos.
Su modelo de negocio permite beneficiarse del crecimiento de los activos bajo gestión y de las comisiones asociadas a ellos.
En este caso, el dividendo proporciona una rentabilidad inicial interesante, pero no es el principal motivo de la inversión. Lo que realmente me interesa es el potencial de crecimiento del negocio y de los beneficios durante los próximos años.
Además, considero que Brookfield tiene margen para aumentar de forma significativa el dividendo durante los próximos años si continúa creciendo sus activos gestionados y los beneficios asociados a ellos. Esto hace que, comprando al precio actual, la rentabilidad por dividendo sobre el precio de compra pueda resultar especialmente interesante dentro de unos años, incluso aunque la rentabilidad inicial no sea excesivamente elevada.
Hay que tener en cuenta además que, al tratarse de una compañía canadiense, la retención fiscal sobre los dividendos en origen es superior a la que encontramos habitualmente en las compañías estadounidenses, lo que supone un pequeño lastre frente a estas últimas a la hora de calcular la rentabilidad neta que recibimos.
Si Brookfield continúa aumentando los activos gestionados y el beneficio asociado a ellos, considero que existe margen tanto para el crecimiento del BPA como para una posible mejora de la valoración, a lo que habría que añadir el crecimiento del dividendo como otra fuente de rentabilidad para el accionista.
Novo Nordisk 💊
Descripción: Líder mundial en diabetes y obesidad, con una cartera de medicamentos de enorme escala y una exposición muy importante a uno de los mercados farmacéuticos con mayor potencial de crecimiento.
- Precio actual: 276,5 DKK
- Crecimiento de BPA anual esperado: ~8%
- Precio objetivo 2029: ~392 DKK
- Potencial de revalorización: ~10,8%
- Rentabilidad por dividendo: ~4%
- Rentabilidad anual estimada: ~14,8%
Novo Nordisk me parece una compañía interesante, aunque actualmente presenta más incertidumbre que hace unos años.
El mercado de los tratamientos contra la obesidad continúa teniendo un enorme potencial, pero la competencia, especialmente en los tratamientos GLP-1, se ha intensificado y el mercado está siendo mucho más exigente con las expectativas de crecimiento.
Precisamente por eso, la fuerte caída de la cotización me parece interesante desde el punto de vista de la valoración.
La tesis no consiste en asumir que Novo Nordisk volverá automáticamente a crecer al ritmo de los mejores años anteriores, sino en valorar si el precio actual ya descuenta un escenario excesivamente negativo.
Si la compañía consigue mantener un crecimiento razonable de los beneficios y recuperar parte de la confianza del mercado, considero que existe margen para una revalorización interesante de la cotización.
El dividendo, aunque no es el principal atractivo de la compañía, añade una fuente adicional de rentabilidad y puede ganar importancia si continúa creciendo durante los próximos años.
LVMH 👜
Descripción: Uno de los mayores grupos mundiales de lujo, con algunas de las marcas más reconocidas del sector, un enorme poder de fijación de precios y ventajas competitivas difíciles de replicar.
- Precio actual: 415 €
- Crecimiento de BPA anual esperado: ~8%
- Precio objetivo 2029: ~560 €
- Potencial de revalorización: ~10,5%
- Rentabilidad por dividendo: ~3%
- Rentabilidad anual estimada: ~13,5%
LVMH es probablemente una de las compañías de mayor calidad de toda la selección.
La compañía se ha beneficiado durante muchos años del crecimiento del mercado mundial del lujo, del aumento de la riqueza y de su capacidad para subir precios sin deteriorar excesivamente la demanda.
Actualmente, sin embargo, el crecimiento se ha moderado y la cotización ha sufrido respecto a sus máximos.
Esto hace que la tesis sea diferente a la de hace unos años. No espero que LVMH vuelva necesariamente a crecer a tasas extraordinarias, pero sí considero posible que una recuperación del consumo de lujo, junto con un crecimiento razonable de los beneficios y una valoración más normalizada, pueda ofrecer una rentabilidad atractiva.
Aquí el dividendo es un complemento interesante, aunque al tratarse de una compañía francesa hay que tener en cuenta la mayor retención fiscal en origen que soportamos los inversores españoles. Por eso, la rentabilidad por dividendo neta que realmente recibimos es inferior a la bruta que aparece inicialmente.
En cualquier caso, el verdadero atractivo está en la calidad del negocio, el crecimiento futuro del BPA y la posible recuperación de la cotización.
JD.com 🛒
Descripción: Gigante chino de comercio electrónico y logística, con una infraestructura propia muy difícil de replicar y una valoración que refleja buena parte de los problemas y riesgos del mercado chino.
- Precio actual: 27 $
- Crecimiento de BPA anual esperado: ~10%
- Precio objetivo 2029: ~37 $
- Potencial de revalorización: ~11%
- Rentabilidad por dividendo: ~3,5%
- Rentabilidad anual estimada: ~14,5%
JD.com es una de las compañías de la lista donde veo un mayor potencial de revalorización, pero también una de las que presenta más riesgos
La compañía ha demostrado una elevada capacidad para generar beneficios y cuenta con una infraestructura logística que constituye una ventaja competitiva importante.
El atractivo actual está especialmente relacionado con la valoración. Si el BPA continúa creciendo a ritmos elevados y el mercado está dispuesto a pagar un múltiplo algo mayor por esos beneficios, la combinación de crecimiento del BPA + expansión del múltiplo puede generar una rentabilidad elevada.
Sin embargo, hay que tener en cuenta los riesgos asociados a China, la regulación, la competencia y la volatilidad de los márgenes.
Es precisamente una de esas inversiones donde considero que el potencial es elevado, pero también debe exigirse un margen de seguridad importante.
VICI Properties 🏢
Descripción: REIT especializado en inmuebles experienciales, principalmente casinos y ocio, con contratos de alquiler de larga duración y una elevada visibilidad de ingresos.
- Precio actual: 24,8 $
- Crecimiento de AFFO por acción anual esperado: ~4%
- Precio objetivo 2029: ~29 $
- Potencial de revalorización: ~5,3%
- Rentabilidad por dividendo: ~7,3%
- Rentabilidad anual estimada: ~12,6%
VICI Properties es una empresa bastante comentada y seguida por los inversores, especialmente en foros y comunidades de inversión. En mi caso, aunque la compañía me parecía interesante, a precios algo superiores no terminaba de encontrar un punto de entrada suficientemente atractivo. Sin embargo, la caída de la cotización está haciendo que VICI empiece a cotizar en unos niveles que considero mucho más interesantes.
Su modelo de negocio es muy diferente al de empresas como Zoetis o Novo Nordisk. No espero un crecimiento del negocio comparable, pero sí una generación de ingresos relativamente estable y una capacidad razonable para aumentar progresivamente el dividendo.
Además, al tratarse de un REIT, el BPA no es la métrica más adecuada para analizar su evolución. En este tipo de compañías tiene mucho más sentido fijarse en el AFFO (Adjusted Funds From Operations) por acción, una métrica que permite aproximarse mejor a la capacidad del negocio para generar efectivo y, especialmente, a su capacidad para mantener y aumentar el dividendo.
En el caso de VICI, el crecimiento esperado del AFFO por acción es más moderado que el crecimiento que busco en otras compañías de la selección, pero a cambio contamos con una rentabilidad por dividendo elevada, contratos de alquiler de larga duración y una elevada visibilidad sobre los ingresos.
Por eso, la tesis en VICI se basa en una combinación de renta elevada + crecimiento moderado del AFFO + posible revalorización. Si el AFFO por acción continúa creciendo y la valoración del sector REIT se normaliza, considero que existe margen tanto para seguir aumentando el dividendo como para que la cotización se recupere.
Por tanto, VICI es un buen ejemplo de que no todas las empresas tienen que generar la rentabilidad de la misma manera. En este caso, el dividendo tiene un papel especialmente importante, pero el precio actual también empieza a ofrecer margen para una posible revalorización de la cotización.
Yo usaría esta versión, porque deja muy claro al lector por qué aparece AFFO en lugar de BPA y, además, encaja mucho mejor con la tesis de VICI: aquí no estás buscando un gran crecimiento, sino una rentabilidad inicial elevada, crecimiento moderado y una posible recuperación de la cotización.
Ipsos 📊
Descripción: Grupo francés especializado en investigación de mercados, datos y estudios de opinión, con una base de clientes muy diversificada.
- Precio actual: 35,4 €
- Crecimiento de BPA anual esperado: ~6%
- Precio objetivo 2029: ~44 €
- Potencial de revalorización: ~7,5%
- Rentabilidad por dividendo: ~5,5%
- Rentabilidad anual estimada: ~13%
Ipsos es una compañía menos conocida que otras de esta lista, pero precisamente por eso me parece interesante analizarla.
Su valoración es relativamente moderada y combina crecimiento de beneficios, generación de caja y una rentabilidad por dividendo elevada.
Además, la creciente importancia de los datos, el análisis del consumidor y las nuevas herramientas de inteligencia artificial pueden generar oportunidades adicionales para la compañía. Sin embargo, la IA también supone un riesgo que considero importante vigilar, ya que puede cambiar la forma en la que las empresas obtienen y analizan información sobre sus clientes y, en algunos casos, reducir la necesidad de determinados servicios de investigación de mercados tradicionales. La propia Ipsos reconoce que la inteligencia artificial está transformando el sector y creando nuevas soluciones de análisis de consumidores.
Precisamente por eso, creo que será importante que Ipsos sea capaz de adaptarse a este nuevo entorno y aprovechar la IA en lugar de sufrirla. Si consigue incorporar estas herramientas a sus servicios y mantener el valor que aporta a sus clientes, la inteligencia artificial puede terminar siendo más una oportunidad que una amenaza.
No espero un crecimiento del BPA extraordinario, pero considero que una valoración razonable junto con un dividendo cercano al 5% puede proporcionar una combinación atractiva.
Al igual que ocurre con LVMH, al tratarse de una compañía francesa hay que tener en cuenta la retención fiscal en origen sobre los dividendos, que supone un pequeño lastre para el inversor español y hace que la rentabilidad por dividendo neta sea algo inferior a la bruta.
En este caso, la rentabilidad potencial estaría bastante equilibrada entre dividendo y revalorización.
Amadeus ✈️
Descripción: Una de las principales compañías mundiales de tecnología para el sector turístico, proporcionando sistemas y servicios críticos para aerolíneas, agencias de viajes y otros operadores.
- Precio actual: 54,2 €
- Crecimiento de BPA anual esperado: ~8%
- Precio objetivo 2029: ~73 €
- Potencial de revalorización: ~10,4%
- Rentabilidad por dividendo: ~2,5%
- Rentabilidad anual estimada: ~12,9%
Amadeus es una de las compañías de esta selección donde el atractivo está mucho más relacionado con el crecimiento del negocio que con el dividendo inicial.
Durante muchos años, Amadeus ha sido considerada una compañía con un fuerte moat.
Sin embargo, con el boom de la inteligencia artificial, parte del mercado ha empezado a cuestionar esta ventaja competitiva y a ver con algo más de preocupación el futuro de la compañía. La posibilidad de que la IA transforme la forma en la que los viajeros buscan, comparan y reservan sus viajes ha generado dudas sobre el papel que tendrá Amadeus en los próximos años.
En mi opinión, el impacto de la IA no debería ser necesariamente tan negativo como el mercado parece estar descontando. Amadeus cuenta con una infraestructura tecnológica profundamente integrada en el sector y con relaciones con aerolíneas, agencias y otros actores que no son fáciles de replicar de la noche a la mañana.
La recuperación del tráfico aéreo, la digitalización del sector y el crecimiento de los servicios tecnológicos pueden seguir impulsando el negocio durante los próximos años, mientras que la propia IA también podría convertirse en una herramienta que Amadeus integre en sus productos y servicios.
El dividendo aporta una parte relativamente pequeña de la rentabilidad esperada, mientras que la mayor parte de la tesis depende del crecimiento del BPA y de la revalorización de la acción.
National Grid ⚡
Descripción: Operador de redes eléctricas y gasísticas con activos regulados principalmente en Reino Unido y Estados Unidos, y con enormes necesidades de inversión por delante.
- Precio actual: 1.130 GBX
- Crecimiento de BPA anual esperado: ~8%
- Precio objetivo 2029: ~1.425 GBX
- Potencial de revalorización: ~8%
- Rentabilidad por dividendo: ~4,2%
- Rentabilidad anual estimada: ~12,2%
National Grid aporta a la selección un negocio de infraestructuras esenciales y unos ingresos relativamente previsibles.
La electrificación de la economía, el crecimiento de la demanda eléctrica y la necesidad de ampliar y modernizar las redes pueden convertirse en importantes motores de inversión durante la próxima década.
La compañía necesita realizar fuertes inversiones, lo que también implica mayores necesidades de financiación y deuda, pero esas inversiones pueden generar crecimiento de los activos regulados y de los beneficios durante los próximos años.
Por ello, considero que National Grid puede ofrecer una combinación interesante de crecimiento moderado del BPA, dividendo atractivo y potencial de revalorización.
Además, al tratarse de una compañía británica, la retención sobre los dividendos en origen es del 0%, por lo que, a diferencia de lo que ocurre con compañías de otros países, en principio recibiremos el dividendo íntegro de primeras. Esto me parece una pequeña ventaja para el inversor español, aunque posteriormente habrá que declarar el dividendo y tributar por él en España.
No espero una revalorización espectacular, pero sí una rentabilidad total razonable con un perfil relativamente defensivo.
AXA 🛡️
Descripción: Una de las mayores aseguradoras europeas, diversificada entre seguros P&C, vida, salud y ahorro, con una elevada capacidad de generación de capital.
- Precio actual: 43,2 €
- Crecimiento de BPA anual esperado: ~6%
- Precio objetivo 2029: ~53 €
- Potencial de revalorización: ~7%
- Rentabilidad por dividendo: ~5,4%
- Rentabilidad anual estimada: ~12,4%
AXA me parece especialmente interesante por la combinación de valoración, generación de capital y dividendo.
No es una empresa de la que espere crecimientos extraordinarios del BPA durante muchos años, pero sí considero que puede aumentar sus beneficios de forma razonable mientras continúa generando capital y remunerando al accionista.
Con una valoración relativamente baja, el dividendo supone una parte importante de la rentabilidad potencial, mientras que una mejora de la valoración podría aportar una rentabilidad adicional.
Al igual que ocurre con LVMH e Ipsos, al tratarse de una compañía francesa hay que tener en cuenta la retención fiscal en origen sobre los dividendos, que supone un pequeño lastre para el inversor español y hace que la rentabilidad por dividendo neta sea inferior a la bruta.
Es, por tanto, una compañía donde considero que existe una combinación bastante equilibrada entre renta y revalorización.
British American Tobacco 🚬
Descripción: Gigante mundial del tabaco y productos de nicotina, inmerso en una transformación hacia productos sin combustión y nuevas categorías como Velo y Vuse.
- Precio actual: 4.100 GBX
- Crecimiento de BPA anual esperado: ~4%
- Precio objetivo 2029: ~4.700 GBX
- Potencial de revalorización: ~4,6%
- Rentabilidad por dividendo: ~6%
- Rentabilidad anual estimada: ~10,6%
British American Tobacco es claramente una de las compañías más orientadas a generar rentabilidad mediante el dividendo dentro de esta selección.
El negocio tradicional del tabaco se enfrenta a una tendencia estructural negativa, pero eso no significa que BAT sea una empresa que esté dejando de ganar dinero. De hecho, la compañía continúa generando una enorme cantidad de caja y aumentando sus beneficios, mientras utiliza parte de esa capacidad financiera para desarrollar nuevas categorías y buscar nuevas oportunidades de crecimiento.
El crecimiento de los productos sin humo será clave para determinar si BAT puede compensar progresivamente la caída del negocio tradicional. Además, considero que la compañía tiene capacidad para adaptarse y entrar en otros tipos de negocios o categorías si encuentra oportunidades que puedan resultar interesantes y rentables, algo que puede ayudar a prolongar el crecimiento del negocio más allá del tabaco tradicional.
Al igual que BAT, también podría haber incluido Altria en esta selección. Considero que ambas compañías ofrecen una combinación bastante parecida de dividendo elevado, crecimiento moderado y posible revalorización de la cotización. En mis estimaciones, Altria podría ofrecer una rentabilidad anual algo inferior, pero la diferencia no me parece suficientemente grande como para considerar una opción claramente superior a la otra. Las veo como dos alternativas bastante similares dentro del sector del tabaco.
A los precios actuales, considero que el elevado dividendo proporciona una base importante para la rentabilidad total, mientras que una mejora de los resultados y una reducción del descuento con el que cotiza podrían aportar una revalorización adicional.
Además, al tratarse de una compañía británica, la retención sobre los dividendos en origen es del 0%, por lo que inicialmente recibiremos el dividendo íntegro. Para mí, esto supone una pequeña ventaja frente a compañías de otros países, aunque posteriormente habrá que declarar el dividendo y tributar por él en España.
El principal riesgo continúa siendo la evolución del consumo de cigarrillos y la incertidumbre regulatoria.
Unilever 🧴
Descripción: Una de las mayores compañías mundiales de consumo, con marcas líderes en cuidado personal, belleza, alimentación y productos para el hogar.
- Precio actual: 53,1 €
- Crecimiento de BPA anual esperado: ~5,5%
- Precio objetivo 2029: ~63 €
- Potencial de revalorización: ~5,8%
- Rentabilidad por dividendo: ~3,5%
- Rentabilidad anual estimada: ~9,3%
Unilever es probablemente una de las compañías más defensivas de la selección.
No espero que registre tasas de crecimiento del BPA comparables a las de compañías como JD.com, Brookfield o Novo Nordisk, pero sí considero que puede generar un crecimiento relativamente estable de los beneficios, acompañado de una buena generación de caja.
La fortaleza de sus marcas, su capacidad para trasladar precios y su presencia global proporcionan cierta estabilidad al negocio.
A esto se suma un dividendo razonable y la posibilidad de que una mejora de los resultados y de la valoración permita obtener una revalorización adicional.
Por ello, Unilever puede actuar como un elemento más defensivo dentro de una selección que también incluye compañías con bastante más volatilidad.
Otras siete empresas que me gustan, pero no veo a buen precio
Además de las doce empresas anteriores, hay otras compañías que también me gustan y que, de hecho, algunas forman parte de mi propia cartera. Sin embargo, a los precios actuales considero que están algo caras o que el potencial de revalorización que les veo no es suficiente como para incluirlas entre las mejores oportunidades que encuentro ahora mismo.
Esto no significa que no me parezcan buenas empresas. Simplemente, considero que las doce anteriores ofrecen actualmente una combinación más atractiva entre valoración, crecimiento, dividendo y potencial de revalorización.
Estas son las siete que destacaría:
- Domino’s Pizza PLC 🍕: compañía dedicada principalmente a la gestión y franquicia de establecimientos Domino’s Pizza en distintos mercados, con un modelo de negocio muy orientado a la generación de caja y al crecimiento del número de establecimientos. Tengo una posición considerable en ella, con un precio medio de compra de 177,5 GBX frente a los 207 GBX actuales. Además, teniendo en cuenta los dividendos que he ido cobrando, la rentabilidad que estoy obteniendo sobre mi precio de compra es bastante interesante, con una rentabilidad por dividendo cercana al 6,4% sobre mi precio de compra.
- Canadian Natural Resources ⛏️: una de las principales compañías independientes de exploración y producción de petróleo y gas de Canadá, con una elevada capacidad de generación de caja y una importante política de remuneración al accionista. También tengo una posición importante, con un precio medio de compra de unos 32 dólares frente a los aproximadamente 50 dólares actuales. A esto se suma el dividendo que he ido cobrando, que actualmente supone para mí una rentabilidad cercana al 5,5% sobre el precio de compra. Me sigue gustando mucho la compañía, pero a los precios actuales considero que la valoración es bastante menos atractiva.
- Verallia 🍾: fabricante de envases de vidrio para alimentación y bebidas, con una posición relevante en Europa y otros mercados y una elevada generación de caja. Esta inversión no me está saliendo tan bien como las anteriores, pero sigo confiando en que la compañía pueda superar el bache actual. Mientras tanto, el dividendo proporciona una rentabilidad bastante interesante.
- Moncler 🏔️: compañía italiana especializada en productos de lujo, especialmente prendas y accesorios de gama alta, con una fuerte presencia internacional y marcas reconocidas dentro del sector. En este caso no soy inversor, pero es una compañía que siempre tengo en el radar y que me parece interesante si en algún momento aparece a una valoración más atractiva.
- Legal & General ☂️: grupo británico especializado en seguros, pensiones, gestión de activos y soluciones de ahorro e inversión, con una rentabilidad por dividendo especialmente elevada. Compré una posición importante a unos 229 GBX y actualmente cotiza alrededor de 287 GBX. Además de la revalorización de la cotización, el dividendo que he ido cobrando hace que actualmente obtenga una rentabilidad cercana al 9,5% anual sobre mi precio de compra.
- AbbVie y Amgen 💊: dos grandes compañías farmacéuticas estadounidenses, con una importante presencia en distintas áreas terapéuticas y una buena capacidad de generación de caja. Ambas me parecen interesantes por la combinación de dividendo, generación de caja y crecimiento, aunque a los precios actuales considero que el potencial de revalorización que les veo es algo más limitado que el de las doce empresas seleccionadas.
Por otro lado, y saliéndome de la selección de acciones puras en directo, una alternativa excelente para exponerse a empresas europeas de calidad sin tener que estar decidiendo constantemente en cuáles invertir —y buscando además una menor volatilidad frente a indexarse de forma pasiva al S&P 500— son los vehículos de gestión especializada. De hecho, ya hablaba de ello en una entrada que escribí en 2023 sobre los fondos Baelo, fondos gestionados por Antonio Rico, un gestor que me gusta mucho por cómo explica las cosas y su filosofía de inversión. Es una opción que me gusta bastante para el largo plazo; yo mismo llevo tiempo sin realizar nuevas aportaciones, pero mantengo una posición en él a buen precio dentro de mi estrategia.
Son alternativas y compañías que me siguen gustando y que considero buenas inversiones, pero que actualmente no he incluido entre las doce principales porque considero que su potencial directo desde los precios actuales es algo más ajustado.
Conclusión
Las 12 compañías seleccionadas presentan perfiles bastante diferentes, y precisamente ahí considero que está una de las principales ventajas de la selección.
No todas tienen que conseguir un crecimiento del BPA del 8-10% anual. Algunas presentan un potencial de crecimiento claramente superior, mientras que otras ofrecen una combinación más equilibrada entre crecimiento, valoración y dividendo.
Lo importante es que la rentabilidad pueda proceder de diferentes fuentes.
En compañías como Zoetis, Novo Nordisk, Brookfield Asset Management o JD.com, espero que el crecimiento de los beneficios y la revalorización de la cotización sean los principales motores de la rentabilidad.
En VICI Properties, AXA o British American Tobacco, el dividendo tendrá un peso mucho mayor.
Y compañías como LVMH, Ipsos, Amadeus, National Grid y Unilever se sitúan en diferentes puntos intermedios entre ambos extremos.
En definitiva, la rentabilidad total de una inversión puede venir de cuatro fuentes principales:
- Crecimiento del BPA
- Revalorización del múltiplo
- Dividendo
- Crecimiento del dividendo
La diversificación también es un factor importante. Tenemos exposición a salud con Zoetis y Novo Nordisk; lujo con LVMH; tecnología y viajes con Amadeus; consumo con Unilever; infraestructuras con National Grid; seguros con AXA; gestión de activos con Brookfield Asset Management; inmobiliario con VICI Properties; investigación y datos con Ipsos; comercio electrónico con JD.com; y tabaco con British American Tobacco.
Esto permite combinar empresas con perfiles de crecimiento, valoración y generación de renta muy diferentes.
Además, como comentaba antes, hay otras siete compañías que también me gustan y que incluso forman parte de mi cartera, pero que actualmente no he incluido entre las doce principales porque considero que el potencial de revalorización que ofrecen desde los precios actuales es algo más limitado.
Por tanto, la idea no es que estas sean las únicas buenas empresas que existen, ni mucho menos. La selección responde al momento actual y a la relación entre el precio que pagamos y la rentabilidad que considero que podemos obtener en los próximos años.
Las cifras de rentabilidad que he indicado son, lógicamente, estimaciones y no garantías de rentabilidad futura. El crecimiento de los beneficios puede ser diferente al esperado, los múltiplos pueden contraerse y los dividendos pueden aumentar o reducirse.
Pero ese es precisamente el objetivo del análisis: intentar identificar aquellas compañías en las que, comprando al precio actual, la combinación entre crecimiento del BPA, valoración futura, revalorización de la cotización y dividendos pueda ofrecer una rentabilidad total atractiva, idealmente en el entorno del 12-15% anual o superior durante los próximos años.
PD extra: Si además de optimizar tu cartera de inversión te interesa arañar unos euros en tus gastos fijos del día a día, recuerda que hace unos días compartí una entrada detallando cómo pasarte a la tarifa regulada de gas (TUR) para recortar drásticamente la factura mensual frente al mercado libre. Puedes echarle un vistazo a ese post sobre la factura del gas si aún no has hecho el cambio.